El impacto de la información en el poder de mercado

Artículo basado en una investigación de Anna Bayona

Un estudio sobre el comportamiento de los vendedores a la hora de presentar sus ofertas en mercados mayoristas de materias primas arroja luz sobre la relación entre autoridades de la competencia, legisladores e investigadores.

Anna Bayona, profesora titular de Esade, junto con sus coautores Jordi Brandts (lnstitut d’Anàlisi Econòmica i Barcelona GSE) y Xavier Vives (IESE Business School), ha investigado la relación existente entre las fricciones de información y el poder de mercado en un estudio de laboratorio. Los resultados demuestran que existe una relación causal entre las fricciones de información y el poder de mercado, eso es, la capacidad de una empresa de influir en el precio de mercado.

"Nuestros resultados establecen una conexión con las consideraciones políticas de los mercados naturales, como por ejemplo los mercados eléctricos mayoristas o las subastas de bonos del Tesoro", señalan los autores. "En nuestro entorno de laboratorio excluimos la colusión, una técnica que nos ha permitido descubrir que los precios elevados en los mercados naturales revelan la existencia de algún tipo de colusión".

Según los autores, los resultados del estudio podrían abrir la puerta a que las autoridades de la competencia se planteen ajustar los procesos de evaluación de la colusión teniendo en cuenta la estructura de la información del mercado –sobre todo la correlación de costes–, en mercados caracterizados por competencia en la función de oferta.

Electricity
El experimento analizó la competencia de los programas de oferta o demanda, por ejemplo en mercados mayoristas de electricidad (Foto: Askolds Berovskis/Twenty20)

La investigación

La investigación se llevó a cabo como un experimento de laboratorio, pero en un entorno relacionado con mercados reales. El experimento analizó la competencia en funciones de oferta o demanda, por ejemplo en mercados mayoristas de electricidad, mercados de comercialización de los derechos de emisión o subastas de liquidez o de bonos del tesoro.

"Comprender qué factores contribuyen a la existencia del poder de mercado es una cuestión esencial que la economía experimental puede ayudar a dilucidar", afirman los investigadores. "En este terreno, en un entorno de laboratorio podemos modificar distintos elementos de la información disponible, y así estudiar su incidencia en el poder de mercado".

Cuando los costes son interdependientes, el equilibrio de la función de oferta predice un mayor poder de mercado

El estudio incluía, en su diseño, una gran variedad de entornos competitivos en que los distintos vendedores competían en escenarios con información privada, como la correlación de costes y la información privada (información específica de cada vendedor).

Cuando los costes son interdependientes, el equilibrio en funciones de oferta predice un mayor poder de mercado que cuando los costes no están correlacionados. Cuando sí lo están, la teoría señala que el vendedor entenderá que si el precio de mercado es alto es porque el precio de sus competidores también es alto, y así deberá competir de forma menos agresiva. Pero, a medida que los costes están más correlacionados, el precio resulta más importante en la inferencia de costes y esto lleva a un mayor poder de mercado.

"Es de suma importancia entender si el alto poder de mercado observado en los mercados naturales es debido a un equilibrio de mercado o no", añaden los investigadores. "La autoridad de la competencia podría inferir, erróneamente, que existe colusión de los elevados márgenes del mercado eléctrico mayorista cuando, de hecho, los generadores estaban licitando de forma no cooperativa, teniendo en cuenta la información transmitida por el precio. O, de forma similar, el Tesoro puede sospechar que existe colusión en una subasta de bonos cuando, de hecho, es que los licitadores están respondiendo de forma óptima ante el entorno de información incompleta a que se enfrentan".

Por tanto, según los autores, resulta esencial probar si las predicciones teóricas son confirmadas en el laboratorio, puesto que una preocupación básica de los reguladores es mitigar el poder de mercado.

Las conclusiones

En el estudio, los "vendedores" competían en varias rondas y a cada uno de ellos se le daba una señal privada diferente, que fomentaba entornos de ocurrencias naturales. Una vez tomadas todas las decisiones, se calculaba el precio de mercado uniforme y cada uno de los vendedores recibía feedback sobre su resultado y el precio de mercado, así como sobre el comportamiento y el resultado de los competidores en el mismo mercado.

El poder medio de mercado no difiere estadísticamente entre los costes no correlacionados y los costes interdependientes

Según señalan los investigadores, "nuestra principal conclusión es que el poder medio de mercado no difiere estadísticamente entre los costes no correlacionados y los costes interdependientes".

"En coherencia con las predicciones de equilibrio de la función de la oferta, primero encontramos que el poder medio de mercado en los mercados con costes no correlacionados está cerca del esperado por el equilibrio de la función de la oferta. En cambio, cuando los costes son interdependientes, el poder de mercado está muy por debajo del esperado por el equilibrio de la función de la oferta".

Ello indica que, cuando los costes son interdependientes, los participantes no son suficientemente sofisticados con respecto a  la estructura de la información y no hacen inferencias a partir del precio de mercado.

El experimento apunta otras cuestiones para futuras investigaciones, ya sean experimentales o teóricas.

"Una ampliación importante de nuestro estudio sería permitir a los participantes en el experimento que presentaran funciones de oferta no lineales", apuntan los autores de esta investigación. "Otro posible estudio podría analizar los mecanismos a través de los cuales los participantes aprenden a mejorar la información que extraen del precio, por ejemplo, pidiendo a los participantes que vuelvan al laboratorio más tarde como 'participantes experimentados', o replicando el experimento con operadores profesionales".

"Nuestras conclusiones experimentales también reclaman el desarrollo de modelos teóricos que analicen la competencia del mercado entre aquellos participantes que exhiban distintos grados de sofisticación en los mercados caracterizados por la competencia en la función de oferta y por la información privada".


Artículo de investigación original: Bayona, A., Brandts, J., & Vives, X. Information Frictions and Market Power: A Laboratory Study. Games and Economic Behavior, 122, 354-369 (2020) 

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